Автор: 
Проект федерального бюджета на 2027–2029 годы предполагает меньший импульс для совокупного спроса, чем Банк России закладывал в июльский прогноз. Регулятор сообщил об этом в обновлённом проекте Основных направлений денежно-кредитной политики, оценив новые бюджетные параметры.
Согласно проекту бюджета, структурный первичный дефицит составит 0,6% ВВП в 2027 году и 0,2% в 2028-м. К 2029 году его планируется свести к нулю. В июле Банк России исходил из более высоких значений: 1% ВВП в 2027 году и 0,5% в 2028-м.
Для ЦБ этот показатель важен при оценке влияния государственных финансов на экономику. Он отражает расходы бюджета без затрат на обслуживание долга, которые не обеспечены доходами при базовой цене нефти. Более низкая траектория дефицита при прочих равных означает меньший вклад бюджетной политики в спрос.
Однако по сравнению с более ранними бюджетными планами государственный стимул остаётся значительным. До пересмотра параметров в 2026 году предполагалось достичь нулевого структурного первичного дефицита уже в текущем году. Новые проектировки предусматривают более поздний выход на этот уровень.
Банк России также прокомментировал снижение базовой цены нефти Urals в бюджетном правиле с 59 до 50 долларов за баррель. Регулятор подчеркнул, что сама по себе более низкая цена отсечения не означает сокращения бюджетного стимула. Для оценки последствий необходимо учитывать одновременно расходы и структурный первичный дефицит.
Если снижение базовой цены сопровождается соответствующей корректировкой расходов, оно повышает устойчивость государственных финансов и уменьшает зависимость бюджета от колебаний нефтяных цен. Влияние на инфляцию будет определяться совокупностью этих изменений.
Обновлённые бюджетные параметры войдут в следующий среднесрочный макроэкономический прогноз Банка России. Его публикация запланирована по итогам заседания совета директоров 23 октября 2026 года.
Пока действует июльский прогноз: он предусматривает инфляцию 6–7% по итогам 2026 года и её возвращение к целевым 4% начиная с 2027-го. Новая оценка бюджета станет одним из факторов, которые регулятор учтёт при пересмотре прогнозных показателей.
